Obligatsiyalarga sarmoya kiritish xavfi

Barcha sarmoyalar xavf va potentsial rentabellik o'rtasida muvozanatni ta'minlaydi. Xavf - bu siz kiritgan pulning bir qismini yoki barchasini yo'qotish ehtimoli. Qaytish - bu sarmoyaga sarflanadigan pul.

Risk va rentabellik o'rtasidagi muvozanat investitsiya turiga, uni chiqaradigan sub'ektga, iqtisodiyotning holatiga va qimmatli qog'ozlar bozorlarining aylanishiga qarab farq qiladi. Odatda, yuqori daromad olish uchun siz ko'proq tavakkal qilishingiz kerak. Aksincha, eng kam talabga ega bo'lgan investitsiyalar ham eng past rentabellikka ega.

Obligatsiya bozori ushbu qoidadan istisno emas. Obligatsiyalar bir nechta sabablarga ko'ra aktsiyalarga qaraganda kamroq xavfli hisoblanadi:

  • Obligatsiyalar o'z emitentining qimmatli qog'ozning nominal qiymatini egasiga muddati tugagandan so'ng qaytarib berish to'g'risidagi va'dasini bajaradi; qimmatli qog'ozlar emitentining bunday va'dasi yo'q.
  • Aksariyat obligatsiyalar investorlarga belgilangan foiz stavkasini to'laydi, bu esa emitentning va'dasi bilan ta'minlanadi. Qimmatli qog'ozlar ba'zan dividendlar to'laydi, ammo ularning emitenti aktsiyadorlarga ushbu to'lovlarni amalga oshirish majburiyati yo'q.
  • Tarixda obligatsiyalar bozori qimmatli qog'ozlar bozoriga qaraganda narxlarning o'zgarishi yoki o'zgaruvchanligi jihatidan kamroq himoyalangan.

Obligatsiya sarmoyalaridan olinadigan o'rtacha daromad, shuningdek, tarixiy ravishda fond bozorining o'rtacha daromadidan pastroq, barqarorroq bo'lsa.

Yuqori xavflar = yuqori rentabellik

Muayyan obligatsiyaning tavakkal darajasi uning daromadliligida aks ettiriladi, obligatsiya sarmoyasi rentabelligining yana bir nomi. "Hozirgi" rentabellik obligatsiyaning funktsiyasidir:

  • Kupon stavkasi: emitent investorga to'lashni va'da qilgan yillik foiz stavkasi, obligatsiyaning nominal qiymatining foizida yoki "nominalda" ko'rsatilgan, bu investorning obligatsiya muddati tugagan kunga qadar qaytarilishini kutishi mumkin.
  • Obligatsiya nominal yoki nominal qiymatiga nisbatan mukofot (ortiq) yoki chegirma (kam) bo'lishi mumkin bo'lgan joriy narx.

"Voyaga yetguncha hosil" hozirgi kungacha bo'lgan muddatgacha qolgan kupon bo'yicha foizlarni to'lash bilan bugungi bozor qiymati (narx) va nominal qiymat o'rtasidagi farqni aks ettiradi. Qo'ng'iroq qilish rentabelligi - bu hozirgi kundan birinchi qo'ng'iroq sanasiga qadar qolgan kupon foizlari to'lovlari (to'lov muddati emas), shuningdek, bugungi bozor qiymati (narx) va qo'ng'iroq narxi o'rtasidagi farq asosida bir xil hisob-kitob.

Muayyan obligatsiyadagi tavakkalchilik qanchalik yuqori bo'lsa, uning rentabelligi investorga tavakkal qilgani uchun uning o'rnini qoplashi kerak. Bozor obligatsiya bo'yicha daromadni juda past deb hisoblasa, uning narxi daromadni bozor kutishlariga yoki amaldagi foiz stavkalariga moslashtirish uchun tushadi.

Bularning barchasi "tavakkal qilmaydigan" xazina daromadlari bilan bog'liq

AQSh G'aznachiligi tomonidan chiqarilgan obligatsiyalar AQSh hukumatining to'liq e'tiqodi va krediti bilan ta'minlanadi va shuning uchun kredit xavfi yo'q deb hisoblanadi. AQSh G'aznachilik qimmatli qog'ozlari bozori ham dunyodagi eng likvidli hisoblanadi, ya'ni har doim sotib olishga tayyor investorlar mavjud. AQSh G'aznachiligining rentabelligi deyarli har doim solishtirma muddati bor boshqa obligatsiyalardan past bo'ladi, chunki ular eng kam xatarga ega.

Nisbatan rentabellik - bu "tarqalish" yoki berilgan qarzdorlik va "tavakkalsiz" AQSh G'aznachilik ta'minoti o'rtasidagi taqqoslash muddati bilan daromadlilik farqi nuqtai nazaridan muhokama qilinishi mumkin - obligatsiya turi, muddati, emitent va iqtisodiy tsikl bilan farq qiladi.

Qo'ng'iroq qilinadigan obligatsiyalar, masalan, qo'ng'iroq qilinmaydigan obligatsiyalarga qaraganda ancha xavfli bo'lib, shuning uchun yuqori rentabellikni taklif qiladi, ayniqsa, agar qo'ng'iroq sanasi yaqinda bo'lsa va obligatsiya chiqarilgandan beri foiz stavkalari pasayib, uni chaqirish ehtimoli ko'proq bo'lsa.

Muddati uch yil va undan kam bo'lgan qisqa muddatli obligatsiyalar, odatda, foiz stavkasi xavfiga ko'proq moyil bo'lgan, 10 yil va undan ortiq muddati bo'lgan uzoq muddatli obligatsiyalarga qaraganda past rentabellikka ega bo'ladi. Barcha obligatsiyalar foiz stavkalari ko'tarilganda ko'proq xavfga ega, ammo eng kam kuponga ega bo'lganlar eng katta qiymatni yo'qotadilar.

Barcha turdagi obligatsiyalarga investitsiya qilish xavfi: davlat, shahar, korporativ va ipoteka kreditlari bilan ta'minlangan / aktivlar bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar (MBS / ABS)

Davomiy tavakkalchilik - bu obligatsiyaning o'zgartirilgan davomiyligi uning foizlar va asosiy pul oqimlarining to'lash muddatining o'rtacha vaqtiga qarab foiz stavkalari o'zgarishiga narxlarning sezgirligini o'lchaydigan o'lchovdir. Muddat investorga oddiy qoida yaratish orqali har xil muddati va kupon stavkalari bilan zayomlarni osonlikcha taqqoslash imkonini beradi: foiz stavkalarining har bir foiz o'zgarishi bilan obligatsiya qiymati foiz sifatida ko'rsatilgan modifikatsiyalangan davomiyligi bilan pasayib boradi. Masalan, 5 yillik o'zgartirilgan sarmoyalar foiz stavkalarining har 1% pasayishi uchun 5% qiymatiga ko'tariladi va foiz stavkalarining har 1% o'sishi uchun 5% ga tushadi.

Obligatsiya portfelining menejerlari stavkalarning pasayishini, ko'proq foyda olishini kutganda o'rtacha davomiylikni ko'paytiradi va stavkalarning ko'tarilishini kutganda o'rtacha davomiyligini pasaytiradi, shuning uchun salbiy ta'sirni minimallashtiradi. Agar stavkalar kutishlariga zid yo'nalishda harakatlansa, ular yutqazishadi.

Foiz stavkasi xavfiFoiz stavkalari ko'tarilganda, obligatsiyalar narxi pasayadi; aksincha, stavkalar pasayganda, obligatsiyalar narxi ko'tariladi. Obligatsiya muddati qancha ko'p bo'lsa, uning foiz stavkasi shunchalik katta bo'ladi.

Qayta investitsiya qilish xavfiFoiz stavkalari pasayib ketganda, investorlar o'zlarining foizli daromadlarini va rejalashtirilgan yoki rejadan tashqari, asosiy stavkaning har qanday rentabelligini pastroq bo'lgan stavkalar bo'yicha qayta investitsiya qilishlari kerak.

Inflyatsiya xavfiInflyatsiya ertangi dollarning bugungi qiymatdan past bo'lishiga olib keladi; boshqacha qilib aytganda, bu "pul oqimlari" deb nomlanadigan obligatsiya sarmoyadorining kelajakdagi foiz to'lovlari va asosiy qarzining sotib olish qobiliyatini pasaytiradi. Inflyatsiya shuningdek foiz stavkalarining ko'tarilishiga olib keladi, bu esa o'z navbatida obligatsiyalar narxlarining pasayishiga olib keladi. Xazina inflyatsiyasini himoya qiluvchi qimmatli qog'ozlar (TIPS) kabi inflyatsiya indekslangan qimmatli qog'ozlar inflyatsiya xavfini olib tashlash uchun tuzilgan.

Bozor xavfiObligatsiya bozorining umuman pasayishi xavfi, ularning asosiy xususiyatlaridan qat'i nazar, alohida qimmatli qog'ozlar qiymatini pasaytiradi.

Tanlash xavfiInvestor kutish mumkin bo'lmagan sabablarga ko'ra bozorni past darajada bajaradigan xavfsizlikni tanlash xavfini tug'diradi.

Vaqtni boshqarish xavfiInvestitsiya sotib olinganidan keyin yoki sotilgandan keyin yaxshiroq bajarilishi xavfi.

Tranzaksiya uchun siz juda ko'p pul to'laganingizxavfi Investitsiya bilan bog'liq xarajatlar va to'lovlarning haddan tashqari ko'p bo'lish xavfi va investorning daromadini juda ko'p pasaytiradi.

Ba'zi davlat agentliklari, korporativ va shahar zayom obligatsiyalari uchun xatarlar

Qonunchilik xavfiSoliq kodeksining o'zgarishi soliq solinadigan yoki soliqdan ozod qilingan foiz daromadlari qiymatiga ta'sir qilishi mumkin bo'lgan xavf.

Qo'ng'iroq qilish xavfiBa'zi bir korporativ, munitsipal va agentlik obligatsiyalari o'zlarining emitentlariga ularni to'lash muddatidan oldin belgilangan narxda sotib olish huquqini beruvchi "qo'ng'iroqlar uchun shart" mavjud. Foiz stavkalarining pasayishi qo'ng'iroq qilinadigan obligatsiyani qaytarilishini tezlashtirishi mumkin, bu esa investorning asosiy qarzini kutilganidan tezroq qaytarib berishiga olib keladi. Ushbu stsenariyda investorlar asosiy foizni past foiz stavkalari bo'yicha qayta investitsiya qilishlari kerak.

Agar obligatsiya odatda odatdagidek nominal qiymatida yoki unga yaqin deb nomlansa, o'z obligatsiyalari uchun mukofot puli to'lagan investorlar ham asosiy qarzni yo'qotish xavfini tug'diradi. Darhaqiqat, qo'ng'iroq qilinadigan obligatsiyalar narxlari qo'ng'iroq narxidan ancha yuqori ko'tarilishi ehtimoldan yiroq emas, agar past foiz stavkalari obligatsiyani chaqirishga imkon yaratsa.

Likvidlik xavfiInvestorlar sotmoqchi bo'lganlarida xaridor topishda qiynalishi va bozor narxiga sezilarli chegirma bilan sotishga majbur bo'lishi mumkin bo'lgan xavf. Likvidlik xavfi yupqa muomalada bo'lgan qimmatli qog'ozlar, masalan, past darajadagi obligatsiyalar, kichik emissiyaning bir qismi bo'lgan obligatsiyalar, yaqinda kredit reytingi pasaytirilgan obligatsiyalar yoki kamdan-kam emitent tomonidan sotilgan obligatsiyalar uchun katta. Obligatsiyalar, odatda, chiqarilgan obligatsiyalar eng yuqori savdo hajmiga ega bo'lgan paytdan boshlab, odatda, eng likvidli hisoblanadi.

Korporativ va kommunal obligatsiyalar va ipoteka kreditlari bilan ta'minlangan yoki aktivlar bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar uchun tavakkalchilik

Kredit xavfiQarz oluvchi foizlar yoki asosiy to'lovlarni to'lash muddati tugaganligi sababli, qarz oluvchi foizlar yoki asosiy to'lovlarni to'lay olmaslik xavfi. Ushbu xavf davlat idoralari yoki hukumat homiyligidagi korxonalar tomonidan chiqarilgan ipoteka kreditlari bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar, shuningdek Jinni Mae, Fannie Mae yoki Freddie Mac tomonidan chiqarilgan "agentlik" qimmatli qog'ozlar va aksariyat aktivlar bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar uchun majburiyatlarni sug'urtalashga olib keladi. investorlarga foizlar va asosiy qarzlarni to'lashni kafolatlaydi.)

Default risk- Obligatsiya emitenti muddati kelganda foizlar yoki asosiy to'lovlarni amalga oshira olmaslik ehtimoli. Agar ushbu to'lovlar obligatsiya hujjatlaridagi kelishuvlarga muvofiq amalga oshirilmasa, emitent o'z majburiyatlarini bajarmasligi mumkin. Ushbu xavf davlat idoralari yoki hukumat homiyligidagi korxonalar tomonidan chiqarilgan ipoteka kreditlari bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar, shuningdek Jinni Mae, Fannie Mae yoki Freddie Mac tomonidan chiqarilgan "agentlik" qimmatli qog'ozlar va aksariyat aktivlar bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar uchun majburiyatlarni sug'urtalashga olib keladi. bu investorlarga foizlar va asosiy qarzlarni to'lashni kafolatlaydi.

Voqealar xavfiObligatsiya emitentining kaldıraçlı sotib olish, qarzni restrukturizatsiya qilish, birlashishi yoki kapitalizatsiyani o'z zimmasiga olish xavfini keltirib chiqaradigan yoki qarz yukini oshiradigan yoki foizlar va asosiy qarzni o'z vaqtida to'lashiga xalaqit beradigan xatar. Hodisa xavfi, shuningdek, tabiiy yoki ishlab chiqarishdagi baxtsiz hodisalar yoki tartibga solish o'zgarishi tufayli yuzaga kelishi mumkin. (Bu xavf korporativ obligatsiyalarga qaraganda ko'proq korporativ obligatsiyalarga tegishli.)

Ipoteka bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlarning xatarlari

Oldindan to'lash xavfiIpoteka kreditlari bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar uchun foiz stavkalarining pasayishi yoki kuchli uy-joy bozori ipoteka egalarining kreditlarini kutilganidan tezroq qayta moliyalashtirishiga yoki boshqa yo'llar bilan qaytarishiga olib keladi va shu bilan asosiy qarzni kredit egalariga erta qaytarib beradi.

Qisqarish xavfiIpoteka bilan bog'liq bo'lgan qimmatli qog'ozlar uchun foiz stavkalarining pasayishi xavfi ipoteka kreditlari bo'yicha oldindan to'lashning taxmin qilingan tezligini tezlashtiradi va asosiy qarzni investorlarga kutilganidan tezroq qaytaradi va ularni amaldagi past stavkalar bo'yicha qayta investitsiya qilishga majbur qiladi.

Kengayish xavfiIpoteka bilan bog'liq bo'lgan qimmatli qog'ozlar uchun foiz stavkalarining ko'tarilishi, ipoteka kreditlari bo'yicha oldindan to'lashning taxmin qilingan tezligini sekinlashtirishi, asosiy qarzni o'z investorlariga qaytarishini kechiktirishi va ularning yuqori rentabellikda qayta sarmoya kiritish imkoniyatini boy berib qo'yishiga olib keladi.

Qo'ng'iroq qilinadigan va ipoteka bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar uchun qo'shimcha xatarlar

Salbiy konveksiya xavfi, obligatsiyaning konveksiyasi, obligatsiyaning dollar davomiyligining o'zgarish tezligini ko'rsatadi (modifikatsiyalangan davomiyligi yil yoki foizda emas, dollar bilan ifodalangan). O'zgartirilgan muddat bilan birgalikda ishlatiladigan konveksiya foiz stavkalarining katta o'zgarishlariga narxlar sezgirligini baholashni yaxshilaydi. Optsion bepul obligatsiyalar ijobiy konveksiyaga ega; qo'ng'iroq qilinadigan obligatsiyalar va ipoteka kreditlari bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar singari ko'milgan opsionlarga ega bo'lgan obligatsiyalar salbiy konveksiyaga ega, ya'ni ularning narxi va rentabelligi o'rtasidagi bog'liqlik grafigi konkav emas, balki konveksdir. Salbiy konveksiya foiz stavkalari ko'tarilganda kengayish xavfini, foizlar pasayganda qisqarish xavfini keltirib chiqaradi.

Aktivlar bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlarning xatarlari

Dastlabki amortizatsiyaxavfi Aktivlar bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlarning erta amortizatsiyasi hodisalar, shu jumladan asosiy qarz oluvchilar tomonidan to'lanmagan to'lovlar va homiy yoki xizmat ko'rsatuvchi tomonidan bankrotlik bilan bog'liq bo'lishi mumkin. Erta amortizatsiya paytida asosiy aktivlar bo'yicha barcha asosiy va foizli to'lovlar sarmoyadorlarga, odatda, har oyda, asosiy qarzni qaytarish uchun kutilayotgan jadvalidan qat'i nazar to'lash uchun ishlatiladi. Qo'shimcha ma'lumot olish uchun Investorlar tomonidan aktivlar bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar qo'llanmasiga qarang.