GameStop bilan nima bo'ldi?

Bu Wallets -ning sobiq mutaxassisi Aleksis Goldshteynning axborot byulletenlari Markets Weekly -dan bepul xabar. Agar siz ushbu xabarni qadrlagan bo'lsangiz, iltimos, barcha xabarlarga yuqori darajada kirish uchun ro'yxatdan o'ting.

Yanvar oyining boshlarida GameStop 18 dollar atrofida savdo qilardi. Bugungi kunda u 364,15 dollarga yetdi. Reddit Wall Street Bets forumidagi munozaralar tufayli aktsiyalarda shov -shuv paydo bo'ldi, bu esa ommaviy axborot vositalarida ustunlik bilan yoritildi. Hech bo'lmaganda, GameStop -ni qisqartiradigan Melvin Capital xedj -jamg'armasi (narx tushib ketadi deb o'ylab) butunlay qulab tushdi.

Ba'zilar Reddit va Robinhoodning Uoll -strit ustidan qozongan g'alabasini xursand qilishdi.

Lekin bu unchalik oddiy emas.

Bu maniya Wall Street Bets deb nomlangan mashhur Reddit forumi eng qisqa muddatli chakana aktsiyalar haqida yozishni boshlaganda boshlandi.

Yon panel: "qisqartirish" nima?

Wall Street Bets forumda GameStop aktsiyalari va GameStop qo'ng'iroqlari variantlarini sotib olish va ushlab turishrejasini e'lon qildi, bu narxni ko'tarish uchun "qisqa siqilish" ni keltirib chiqaradi. "Qisqa siqish" - bu narx shu qadar balandki, qisqa sotuvchilar o'z pozitsiyalarini yopish uchun aktsiyalarni qaytarib sotib olishga majbur bo'ladilar (odatda, ularning brokerlari ko'proq pul sarflashni talab qiladilar, chunki ular tez pul yo'qotishadi. Bu "chegara chaqiruvi").

Matbuotning barcha e'tiborlari va tezligi GameStop -ni sotib oladigan chakana savdogarlarni ko'proq jalb qildi va Uoll -stritning o'zi sayohatga shoshildi. Qo'ng'iroq optsionlarini sotib olgan ko'p odamlar , Robinhood olomonini sotayotgan odamlarga o'z garovlarini "xedjirovka qilish" uchun aktsiyalarni sotib olishga majbur qilishdi.

Yon panel: Menga variantlarni tushuntiring

Agar siz market -meykerdan Call opsiyasini sotib olgan bo'lsangiz, agar o'sha market -meyker aktsiyaga ega bo'lmasa, ular qimmatli qog'ozlarni sotib olish orqali o'z garovlarini himoya qilishlari kerak. Shunday qilib, siz nafaqat Robinhood -da GameStop aktsiyalarini sotib oldingiz, balki ko'pchilik GameStop -ga qo'ng'iroq qilish imkoniyatlarini sotib olishdi. Bu shuni anglatadiki, Uoll -stritdagi market -meykerlar hamo'z pozitsiyalarini himoya qilish uchun GameStop aktsiyalarini sotib olishgan.

Ta'kidlash joizki, pandemiya boshlanganidan buyon chakana savdogarlar qo'ng'iroq variantlarini sotib olishda sezilarli o'sish kuzatildi:

Bularning barchasi GameStop narxini stratosferaga olib keldi.

Biz bilamizki, ko'p Robinhood va Redditors bundan foyda ko'radi. Lekin ular yagona emas.

Qal'a Robin Guddan buyurtmalar oqimi uchun to'laydi.

Citadel - bu uch xil firma: texnologik firma, aktivlar menejeri va market -meyker. Market- meyker, Citadel Securities, Robinhood-ga har bir savdo-sotiq uchun oldindan belgilangan to'lovni to'laydi. (Ta'kidlash joizki, "Citadel"-bu har qanday market-meyker emas. Ular juda katta: ro'yxatga olingan (aka, birja) birja optsionlarining deyarli to'rtdan bir qismi.)

Bu Buyurtma oqimi (PFOF) uchun to'lovdeb nomlanadi .

Bozor markerlari ushbu kelishuvlardan turli yo'llar bilan foyda olishlari mumkin (agar siz batafsil ma'lumotni xohlasangiz, bu erda o'qing). Xulosa qilishning eng yaxshi usuli bu: Citadel Robinhood buyurtmalarini birgalikda to'plashi mumkin, o'zining yuqori chastotali savdo (HFT) algoritmlarini "oldingi ishga tushirish" (aktsiyalarni "mijozingiz oldida" yoki undan oldin) ishlatishi mumkin. .

Robinhood treyderlari odatda "lotlarda" variantlarni sotib olmaydilar yoki sotmaydilar (100 dona); ular odatda bir vaqtning o'zida bir yoki ikki yoki o'nta variantni sotib olishadi. Shunday qilib, Citadel Robinhood foydalanuvchilarining bir nechta variantlarini birlashtirishi, boshqa dilerdan bir nechta "lot" sotib olishi, keyin esa Robinhood buyurtmalar partiyasini Citadel to'lagan narxdan ancha past narxda to'ldirishi mumkin.

Tarixiy jihatdan, buyurtmalar oqimi uchun to'lovga ruxsat berilishi kerakmi yoki yo'qmi degan munozaralar mavjud. Amaliyot aslida 1980 -yillarda Berni Madoff (mashhur ponzi sxemasi firibgar) dan boshqa hech kim tomonidan yaratilmagan. Obama ma'muriyati davrida, SEC o'z bozor maslahat kengashlaridan biriga buyurtma oqimi uchun to'lovni taqiqlash kerakligini so'radi.

Citadel, shuningdek, buyurtmalar oqimi uchun to'lovni amalga oshirishda SEC bilan bog'liq muammolarga duch kelgan: 2017 yilda ular "Citadel Securities" ga 22,6 million dollar miqdorida jarima solgan, "firma kichik sarmoyadorlar savdolarini qanday boshqarganini noaniq tasvirlab bergan". Bloombergga.

Ba'zilar, Institutional Investor jurnali (Uoll -stritdagi yirik savdo nashri) kabi, "kimga g'amxo'rlik qiladi?" Ular 2020 yil iyun oyida "buyurtma bo'yicha to'lov-bu yangilik emas" ekanligini va bu amaliyot "Fidelity, e*Trade", Charlz Shvab va TD Ameritrade tomonidan qo'llanilishini, shu jumladan SEC 606-qoida ma'lumotlarini ko'rsatadi ", deb ta'kidladilar.

Ammo bu texnikadan foydalanadigan boshqa firmalardan farqli o'laroq - Robinhood xaridorlarga narxlarning yaxshilanishi haqida ma'lumot bermaydi.

Bu nafaqat, balki Robinhood bu kelishuv haqida dastlab halol emas edi:

  • 2020 yil dekabr oyida SEC Robinhood -ni "Buyurtma oqimi uchun to'lov" modelini umuman ishlatmaganligini oshkor qilmaganlikda aybladi. SEC, shuningdek, Robinhood o'z mijozlariga "eng yaxshi ijro etishni" ta'minlay olmayotganini aniqladi, shuning uchun siz "past savdo narxlari" tufayli 34 million dollardan ko'proqzarar ko'rdi, hatto siz nol komissiya kiritmagan bo'lsangiz ham.
  • Hatto FINRA, Uoll-stritning o'zini o'zi boshqaruvchi nazoratchisi, 2019 yilda Robinhoodni "o'z mijozlarining sarmoyaviy buyurtmalarini bajarishda eng yaxshi buzilishlar va tegishli nazoratdagi muvaffaqiyatsizliklar" uchun jarimaga tortdi. Robinhood 1,25 million dollar jarima to'ladi, lekin hech qanday qonunbuzarlikni tan olmadi.

Yon panel: eng yaxshi ijro nima?

Qal'a - bu Robinhood tomonidan ishlatiladigan dominant bozor ishlab chiqaruvchisi

Citadel - bu Robinhood foydalanadigan yagona bozor ishlab chiqaruvchisi emas , lekin u eng katta bozor. U 2020 yil iyul holatiga ko'ra, aktsiyalarning ko'p qismini va aksiyalarning 55% dan ortig'ini bajaradi:

Yon panel: bozor belgisi nima?

Robinhood, Citadel, Melvin Capital va Point72

Shunday qilib, Citadel - bu Robinhood buyurtmalarining ko'p qismini Marketing Making qo'li bilan boshqaradigan xedj -fond. Ayni paytda, Melvin Capital boshqa xedj jamg'armasi GameStop -ning qisqarishida qo'lga kiritilgan mablag'lardan biri edi. Bu hafta, ular nihoyat etarli edi, va katta yo'qotish uchun qisqa pozitsiyasini yopishga majbur bo'ldi.

Bu sodir bo'lganidan keyin kim Melvin Kapitalini sotib olishga kirdi?

Citadel Securities -ning ota -onasi Citadel MChJdan boshqa hech kim yo'q. WSJ dushanba kuni shunday xabar berdi:

Melvin Kapitalga naqd pul bergan boshqa tomon kim? Point72, Stiv Koen uchun yangi investitsiya maslahat firmasi. Cohenning sobiq xedj -jamg'armasi SAC Capital, 2013 yilda insayderlik savdosida aybdor deb topilgan firma (garchi Koen o'zini aybini tan olmasdan paydo bo'lgan bo'lsa ham). Shuni ham ta'kidlash joizki, Melvin Capital kompaniyasini SAC kapitalining eng yaxshi savdogarlaridan biri bo'lgan Gabriel Plotkin boshqaradi. Cam Karsan bu erda Melvinning Qal'asi/Point72 qutqarilishi haqida boshqa fikrlarga ega.

Uoll -strit ma'lumotni yaxshi ko'radi

Shuni esda tutish kerakki, Uoll -strit - bu ma'lumotlar mashinasi. Uoll -strit har bir prospektdagi ma'lumotlardan foydalanib, bozorda nima bo'lishini oldindan bashorat qilishga harakat qiladi. Ular o'zlarining modellarini oziqlantirish, baholash to'g'risida qaror qabul qilish va biror narsaning eng to'g'ri narxini aniqlash uchun ma'lumotlarni yig'adilar. Esimda, men ishlagan savdogarlardan biri har xil yangiliklar manbalarini, shu jumladan Drudge Report -ni, kulgili deb hisoblagan. Ammo u: "Mana, men har joydan yangiliklar olishni xohlayman va har xil nuqtai nazardan odamlar nimani o'ylayotganini tushunmoqchiman", dedi. Savdogarlar ma'lumot, mish-mishlar va issiqlikni qidiruvchi raketalar kabi maslahatlar izlaydilar.

Odatda, savdogarlar qimmatbaho sotuvchilardan o'z modellariga kirgizish uchun kotirovkalar berishadi. Bu takliflardan ba'zilari moliyaviy vositachilardan ("dilerlararo brokerlar" deb ataladi) keladi, ularning hayotdagi yagona maqsadi yirik banklarning buyurtmalarini niqoblashdir, shuning uchun ular bir-birlari bilan anonimlik darajasida savdo qilishlari mumkin. (Men o'z vaqtimda Uoll-stritda bo'lganimda, ba'zi tijorat brokerlari etarli bosim bilan, savdoning boshqa tarafida kim bo'lganini tan olishini bilardim).

Uoll -strit ma'lumotni yaxshi ko'radi, lekin ular o'z ma'lumotlarini va buyurtmalar oqimini bilgan boshqa odamlardan nafratlanishadi. Qorong'i hovuzlarning paydo bo'lishiga nima sabab bo'ldi: yirik, institutsional investorlarga bozorga umuman ta'sir qilmasdan juda katta savdolarni yuborish imkonini beradigan xususiy birjalar. GameStop bilan bog'liq savollarimdan biri shundaki, GameStop uchun buyurtmalar oqimi qorong'u hovuzlarga bozor vaqtida ham, undan keyin ham tushdi?

Nega buni eslatib o'taman? Uoll -strit odatda raqobatchilari nima qilayotganini bilish uchun juda qattiq ishlaydi. Uoll -strit stavkalari bilan ular umuman qattiq ishlashlari shart emas. Hammasi ochiq havoda amalga oshirilmoqda. Shunday qilib, Uoll -stritdagi bu savdogarlarning barchasi minglab chakana savdogarlarning savdo rejasini bilishadi. Shu bilan birga, Citadel, Buyurtma oqimining to'lovi tufayli, bundan ham ko'proq ma'lumotlarga ega.

Shunday qilib, savol tug'iladi - bu haqiqatan hamRobinhood uni Wall Streetga yopishtiradimi? Va javob, yo'q.

Bu chakana savdodan himoyalangan mablag 'emas. Bu xedj -fondlar va boshqa xedj -fondlar (va Uoll -stritdagi "oqimli" stollar bilan taqqoslaganda, ular har kuni pul ishlaydilar va o'zgaruvchan kunlarda buni yaxshi bajaradilar) chakana savdo bilan oldinga intilishadi. Melville Capital portlab ketgan bo'lishi mumkin. Ammo qal'a uning bir qismini o'z qo'liga oldi. Bu eng yirik moliya titanlari ustidan qozonilgan g'alabadir.

Trumpni tartibga solish va bozorda tartibsizlik

Shuni yodda tutish kerakki, bularning barchasidan biz ko'rgan bozor tartibsizliklari faqat Reddit forumi, silliq dastur yoki ommaviy axborot vositalarining shov -shuvlari haqida emas. Bu, qaysidir ma'noda, Trump davridagi betartiblikning yana bir shakli.

Trump moliyaviy tartibga solishning katta to'lqinini kuzatdi. Mana bir nechta misol:

  • Trump ma'muriyati Xedj jamg'armalarining moliyaviy tizim uchun qanday xavf tug'dirishini o'rganayotgan ishchi guruhni yopdi. Bu ishchi guruh moliyaviy barqarorlikni nazorat qilish kengashida joylashgan edi; Moliya vaziri Stiv Mnuchin uni yopdi.
  • Trump Coinbase kriptovalyuta birjasining sobiq direktoriniyirik bank regulyatorlaridan biri - Valyuta nazoratiidorasiga mas'ul qilib qo'ydi. U banklarda kriptovalyutani tartibga solishni boshladi. Yahoo Finance batafsil yozganidek, "OCC o'z davrida bir nechta talqin xatlarini nashr etdi yoki banklar stablecoin emitentlariga xizmat ko'rsatishi, kripto -kastodianlar bilan hamkorlik qilishi, stablecoinlar yordamida to'lovlarni amalga oshirishi va blokcheyn tarmoqlarida tugunlarni boshqarishi mumkinligi to'g'risida e'lon qildi."
  • Tramp G'aznachilikka OneWest sobiq ijrochi direktori Stiven Mnuchinni tayinladi. Trump, shuningdek, oq poyabzal bo'yicha yuridik firmaning sobiq advokati , Uoll -stritdagi ko'plab mijozlarni himoya qilgan, qimmatli qog'ozlar va birjalarbo'yicha komissiya (SEC) ni boshqaradi , u qimmatli qog'ozlar va qimmatli qog'ozlar bozoriningko'p qismini nazorat qiladi.

Fed bozorni haddan tashqari qizib ketdimi?

Federal Rezerv raisi Jerom Pauellga 27-yanvar kuni GameStop narxining o'zgarishi va Fed-ning korporativ obligatsiyalar bozoriga katta aralashuvi aktivlar pufakchalarini yaratadimi, deb so'rashdi.

Kafedra Pauell shunday dedi: "Menimcha, past foiz stavkalari va aktivlar qiymati o'rtasidagi bog'liqlik, ehtimol, odamlar o'ylagandek qattiq emas, chunki har qanday vaqtda aktivlarning narxiga turli omillar ta'sir qiladi".

O'tgan bahorda Fed -ning korporativ obligatsiyalar bozoridagi xatti -harakatlari kredit tarqalishining pasayishiga olib keldi. Bu katta daromadli bozorlarda daromadning pasayishiga olib keldi va ko'plab investorlarni daromadni boshqa joylardan, masalan, qimmatli qog'ozlar bozoridan izlashga undadi.

Men yozda hujjatlashtirganimdek, bu harakatlar Uoll-strit savdo stollari uchun rekord darajada daromad keltirdi.

Bizning K shaklidagi tiklanish

Oxir-oqibat, bu GameStop (va Blackberry, Nokia, va AMC, va kim Uoll-stritning pul tikishlarini keyingi maqsad qilib qo'ysa), K shaklidagi tiklanishimizning yana bir achinarli tomonini ochib beradi. Bizda qimmatbaho qog'ozlar bozori hali ham ishchilarning ish haqi oshishiga olib kelmaydi.

Bozorlar, nazariy jihatdan, yangilik va ish joylarini boshqarishi kerak. Buning o'rniga, bu chakana savdogarlardan bo'ladimi yoki Uoll -stritdagi akulalar ularni kuzatib, yugurib kelayotganidan qat'i nazar, Trump davrining tartibga solinishi keng tarqalgan spekülasyonlardan ko'proq narsani boshlaganga o'xshaydi.

Kelajak uchun ba'zi savollar

Menimcha, bozor va moliyaviy nazorat organlari bir nechta savollarni ko'rib chiqishlari kerak:

  • Buyurtma oqimi uchun to'lovni taqiqlash kerakmi?
  • Robinhood va boshqa FinTech brokerliklari (Gatsby kabi) o'z mijozlariga eng yaxshi ijrosini ta'minlayaptimi? (Robinhood uchun, Finra va SEC ikkalasi ham o'ylamaganga o'xshardi).
  • Citadel kabi yirik xedj fondlari tizimli muhim moliyaviy institutlar sifatida belgilanishi kerakmi?
  • Regulyatorlar kechagi savdo -sotiqdan keyin biz ko'rgan faollik qayerdan kelganini tekshirishlari kerak. (Bu deyarli chakana savdo bilan bog'liq emas).
  • Nihoyat, SECning sobiq raisi Artur Levitt Jr.da ushbu bo'limda ko'rib chiqilishi kerak bo'lgan qo'shimcha takliflar mavjud.

28 -yanvar holatiga tezkor yangilanish

Kechagi GameStop, Nokia, Blackberry va boshqalar bilan sayohatdan so'ng, bugun ertalab Robinhood bu va boshqa faol nomlarni AMC bilan cheklab qo'ydi, faqat yangi xaridlarni emas. Bu Robinhooddan tashqari boshqa brokerliklarda ham to'g'rimi, aniq emas.

Interaktiv brokerlar bu nomlardagi variantlarni faqat yopilish pozitsiyalariga cheklab qo'yishadi va bu nomlar bo'yicha uzoq muddatli aktsiyalar uchun 100% marjani va qisqa pozitsiyalar bo'yicha 300% marjani talab qiladi:

Ko'rinib turibdiki, brokerlar mijozlar bazasida katta yo'qotishlardan - ham yuqoridan, ham pastdan - va ularning ba'zi foydalanuvchilarining portlashidan xavotirda. Robinhood -ning bir qator foydalanuvchilari bu harakatni yaxshi qabul qilmadilar va firma ustidan shikoyat qilishdi.

Bu, ehtimol, bu masalani tekshirishning boshlanishi va Robinhood, albatta, tekshirishga loyiqdir, chunki u buyurtmani sotishda Qal'aga va boshqalarga eng yaxshi ijro etiladimi. Umid qilamizki, tartibga soluvchilar ham kattaroq Go'liyotlarga diqqat bilan qaraydilar va ular qanday rol o'ynaganini aniqlaydilar.

Agar siz ushbu tushuntirishchini qadrlagan bo'lsangiz, iltimos, axborot byulletenini qo'llab -quvvatlash uchun obuna bo'ling.

Robinhood GameStop -ni to'xtatadi (xaridlar)

Kechagi GameStop, Nokia, Blackberry va boshqalar shov -shuvli sayohatdan so'ng (agar siz buni o'tkazib yuborgan bo'lsangiz, bu erda o'qishingiz mumkin) Robinhood bu va AMC kabi boshqa faol nomlarni yangi xaridlarni emas, balki faqat pozitsiyalarni yopish bilan cheklab qo'ydi. Bu shundaymi, aniq emas

2021 yilgi bozorning shiddati va chekinishi

Jo Bayden inauguratsiyaga tayyorgarlik ko'rar ekan, qimmatli qog'ozlar bozori kuch ko'rsata boshladi